7月份是A股牛市一周年的重要月份。2014年7月22日，滬指一根長陽拔起，開啟了一輪轟轟烈烈的牛市行情。可是，隨著牛市一周年的到來，2015年的七月滬指大跌超14%，創(chuàng)2009年八月以來的單月最大跌幅，大家期盼的“五窮六絕七翻身”也隨之化為泡影。那么，究竟是什么原因?qū)е隆捌叻怼蔽磧斔福呀?jīng)到來的8月份將何去何從，牛市周年之際又會有怎樣的輪回？
四因素制約七月難翻身
當(dāng)6月份滬指整體下跌7.25%，人們將希望寄于“七翻身”之時，出人意料的是，七月滬指繼續(xù)大跌14.34%，“救市”成為了七月的關(guān)鍵詞，或許也將是2015年全年關(guān)鍵詞之一。分析人士普遍認(rèn)為，以下幾個因素促使A股七月劇烈波動：
第一，資金面降杠桿。
本輪從2000點到5100點的階段性牛市，呈現(xiàn)出典型的資金推動特征。有統(tǒng)計資料顯示，這輪牛市吸納了約18萬億元資金，其中杠桿資金約7萬億元，包括融資融券約2.2萬億元、場外配資約2萬億元、相關(guān)擔(dān)保資金約3萬億元，杠桿資金占比約40%，其中配資占比23%左右，加上跟風(fēng)資金，對市場投機起到了推波助瀾的作用。為了維護股市健康穩(wěn)定的發(fā)展，管理層對大量包括場外配資、融資融券在內(nèi)的杠桿資金進行了及時有效的監(jiān)管。
依靠融資杠桿進來的資金，在行情上漲時會加速上漲，但只要見到風(fēng)吹草動就會撒腿就跑，并觸發(fā)整個市場陷入“斷崖式”下跌的風(fēng)險。因此，怎樣平衡杠桿與市場健康運行的關(guān)系，如何用好杠桿，是未來維護市場穩(wěn)定、健康發(fā)展的關(guān)鍵。
第二，利空謠言不斷。
在本輪行情的劇烈波動中，利空謠言成為擾亂市場預(yù)期的罪魁禍?zhǔn)住Ｏ扔蟹婚g消息稱，中國證券金融股份有限公司減持伊利股份，隨后證金公司表示沒有賣出任何股票；后有謠言稱，稱HOMS系統(tǒng)已確認(rèn)7月28日收市后被證券公司暫時關(guān)閉端口，屆時只能賣出，不能買入，后來也被辟謠；又有傳聞稱，再融資已恢復(fù)正常，華西股份剛拿到再融資發(fā)行批文，IPO發(fā)審委也通知準(zhǔn)備上初審會的企業(yè)盡快補半年報。對此，相關(guān)部門澄清稱，這次IPO停的只是發(fā)行和發(fā)審會，反饋和接材料那里沒有停，過會的可以繼續(xù)拿到批文，華西股份早都過會了。而且，IPO本來就是要補半年報，這個和重啟與否無關(guān)。
每到市場關(guān)鍵性的時點，總有各種子虛烏有的利空謠言趁虛而入，擾亂市場預(yù)期，打擊市場信心，對股指的劇烈波動起到了推波助瀾的負(fù)面作用。因此，在艱難的時刻，往往信心比黃金更珍貴。
第三，大股東違規(guī)減持。
今年上半年，股市迎來了一波大牛市行情，在大盤節(jié)節(jié)攀升的過程中，大股東減持從暗流涌動到幾近瘋狂。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，今年上半年，近1300家上市公司大股東及高管減持股票市值近5000億元，這個數(shù)字相當(dāng)于去年全年減持金額的一倍，更遠遠超過2007年大牛市的減持金額。
大股東減持本無可厚非，但違規(guī)減持不僅損害了投資者的利益，更重要的是，大股東違規(guī)減持毀了市場信心。特別是在大盤高位竟有近1300家上市公司大股東及高管減持，減持家數(shù)占目前所有上市公司總家數(shù)的一半，如此大規(guī)模的減持，對市場信心的打擊也是史無前例的。
第四，內(nèi)生性壓力增大。
從技術(shù)面看，本輪牛市從2000點一路上行到最高5100點，期間沒有像樣的回調(diào)和修正，盤中個股漲幅更大，存在大量的獲利盤，特別是以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值個股表現(xiàn)的尤為突出，市場泡沫急劇膨脹，存在強烈的自我調(diào)整和修復(fù)要求。經(jīng)過前期暴風(fēng)驟雨般的非理性暴跌后，目前上證指數(shù)均線空頭排列，仍處在下降趨勢中，雖有反彈但是上方壓力比較重，在資金和政策的雙重支撐下，指數(shù)修復(fù)性行情有望延續(xù)，但兩市成交依舊相對低迷，短期反轉(zhuǎn)仍需時日。
五利好支撐八月回暖
經(jīng)過持續(xù)的大幅下挫后，盡管當(dāng)前市場仍處于弱勢的筑底階段，但整體上支撐本輪牛市的內(nèi)在邏輯依然未變，因此，在以下五大利好影響下，對八月的行情仍應(yīng)當(dāng)充滿希望。
首先，中央政治局定調(diào)下半年經(jīng)濟工作堅持積極的財政政策不變調(diào)。
中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，研究進一步推進西藏經(jīng)濟社會發(fā)展和長治久安工作，決定設(shè)立中央統(tǒng)一戰(zhàn)線工作領(lǐng)導(dǎo)小組。其中指出，堅持積極財政不變調(diào)，貨幣政策要松緊適度。這有利于為A股帶來穩(wěn)定寬松的流動性。
其次，“穩(wěn)定股市”利好政策仍將持續(xù)發(fā)酵。
從7月4日那個難忘的周末開始，“穩(wěn)定股市”貫穿整個7月份，從證監(jiān)會召集21家券商開會形成救市決議，到公安部副部長孟慶豐帶隊到證監(jiān)會排查惡意賣空線索，從公私募發(fā)表不做空A股聲明，到中金所限制期指日交易量，從上市公司集體發(fā)布增持公告，到國資委發(fā)布央企穩(wěn)定股市承諾，可以說A股市場上除了小散以外，所有各方在7月份都表達了穩(wěn)定股市的決心，表達了對A股的信心，并且此前發(fā)出的一系列組合拳利好效應(yīng)必將日趨顯現(xiàn)，對A股市場形成強大支撐。
第三，“十三五”規(guī)劃即將出臺。
據(jù)《證券日報》記者了解，目前“十三五”規(guī)劃的草案已經(jīng)完成，進入征求意見階段。將在今年10月份召開的十八大五中全會上提交審議。國務(wù)院常務(wù)會議就編制“十三五”規(guī)劃曾專門召開過會議，強調(diào)“十三五”時期要堅持發(fā)展第一要務(wù)，突出改革創(chuàng)新，著力在推動科學(xué)發(fā)展、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、破解深層次矛盾上奮發(fā)有為、取得更大進展，促進中國經(jīng)濟保持中高速發(fā)展、邁向中高端水平，實現(xiàn)提質(zhì)增效升級。同時，也會為A股市場營造層出不窮的新熱點和新主題。
第四，1200億元“國家隊”基金火速成立，場外2000億元整裝待發(fā)。
有媒體報道稱，招商基金、南方基金、易方達基金等三家基金公司獲1200億元“國家隊”申購，資金已于上周五到位；這與7月8日證金公司申購2000億元基金有相似之處，會給市場帶來流動性，也給市場帶來信心。
與此同時，自從7月4日21家券商形成救市決議以來，“國家隊”便比以往更受關(guān)注。最新的報道為，國家隊中信幾大營業(yè)部，連續(xù)三日出手維穩(wěn)。報道顯示，中信證券旗下北京望京證券營業(yè)部、北京金融大街證券營業(yè)部、北京呼家樓證券營業(yè)部在最近三個交易日中均有買入動作。
第五，美聯(lián)儲未加息釋放新信號。
中國股市的大幅震蕩正引發(fā)越來越多的擔(dān)憂，有投資者甚至因此推遲美聯(lián)儲的加息預(yù)期。美聯(lián)儲7月29日在貨幣政策例會上決定將基準(zhǔn)利率維持不變，此舉符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率維持不變，新興市場海外資本外流的速度有望放緩，對資本市場帶來一定程度的利好。
總之，盡管七月股市黯然收官，但在杠桿已基本被去掉的情況下，再次發(fā)生集體性大規(guī)模殺跌的概率不大。步入八月，在維穩(wěn)政策持續(xù)，經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)向好的背景下，投資者的信心也將逐漸恢復(fù)。整體來看，A股瘋牛已經(jīng)宣告落幕，但長牛邏輯并未打破。